移动版

真视通:云数据中心业务迎风启航

发布时间:2016-05-22    研究机构:招商证券

真视通(002771)拟收购网润杰科,其云数据中心建设与运维业务服务与渠道能力兼具,处于私有云建设以及数据中心云化风口,有望实现3-5年高速增长。公司确定云视频为战略方向,围绕B端视频处理与交互办公场景具有广阔战略扩张空间,给予审慎推荐-A评级。

云数据中心业务高增长可期。公司拟收购网润杰科100%股权,网润杰科14年起发力转型云数据中心建设与运维,向企业客户提供云数据中心的网络建设、安全系统和应用交付系统建设服务,以及维护、升级、故障排查等运维服务,其自主研发的云计算资源管理平台已得到实际应用。14年以来,网润杰科收入构成中云计算IaaS基础设施建设服务以及数据中心运维服务占比大幅上升,分别达35%与15%,综合毛利率上升至20.4%。我们认为公司能提供私有云建设以及传统数据中心转型服务,核心客户包括优酷土豆、奇虎360、乐视网等互联网公司,其服务能力与渠道能力均得到佐证。同时,我国私有云建设以及数据中心云化已经步入快速扩张阶段(渗透率超过10%),下游需求正在爆发,将带动其业绩高增。网润16年在手订单1.6亿,大概率完成2500万对赌业绩,进一步,我们认为其17-18年业绩承诺保守,3-5年高速增长可期。

重点发力云视频业务。真视通销售多媒体视讯解决方案,在视频传输领域有较强技术积累,在能源、政府、金融等领域有深厚客户基础,服务四分之一的国务院部委、三分之一的央企。公司已明确云视频为战略方向,即以SaaS方式向企业客户提供视频检索、分析、点播、广播等服务,既可为中大型客户实现弹性按需服务,也可为中小企业提供高性价比的解决方案。我们认为公司中大型客户资源雄厚,且对于需求把握准确(云培训业务即为具针对性的方案),但客户接受程度需要逐步培育,而中小型客户竞争格局预计激烈。

战略扩张空间大。公司战略将围绕IT+多媒体展开,由于视频内容在互联网传输中占比增长迅猛,直播、VR等多媒体交互办公前景极为广阔,公司战略上扩展空间极大,预计将包括前端视频处理、传输、分享等众多解决方案领域。

审慎推荐-A评级。假设网润杰科于17年并表,考虑增发摊薄股本921万股;预计16-18年EPS分别为0.92/1.43/1.80元,分别对应102.6/65.8/52.3倍PE,给予审慎推荐-A投资评级。

风险提示:网润杰科业务进展不及预期,云视频面临激烈竞争。

申请时请注明股票名称