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真视通新股定价报告:国内领先的多媒体视讯系统第三方解决方案提供商

时间:2015-06-19    机构:渤海证券

投资要点:

国内领先的多媒体视讯系统第三方解决方案提供商

公司是主要面向能源、政府、金融、交通、教育、医疗等行业的大中型用户,提供以多媒体视讯系统为核心,结合各行业特点和个性化视讯需求的咨询、设计、研发、实施、运维等全方位服务的多媒体视讯综合解决方案提供商。公司的多媒体视讯综合解决方案业务主要分为多媒体信息系统以及基于多媒体信息系统平台支持的生产监控与应急指挥系统两类项目。公司是目前国内多媒体视讯系统第三方解决方案主要提供商之一,在技术水平和市场占有率方面处于国内领先地位。

多媒体视讯行业需求高,技术发展助推行业应用

随着音视频编解码技术、数据传输技术、仿真与控制技术的不断发展,多媒体视讯系统的应用形式已经从早期主要面向政府机关行政会议的简单应用,逐步发展成涵盖能源、政府、金融、交通、教育、医疗等领域的多种应用形式。多媒体视讯系统的应用功能也从实现会议、培训、交流等基础功能,发展到根据各领域特殊应用需求,与监控、管理、调度等系统进行融合,实现生产监控、应急联动、战术训练、远程教学、远程医疗等多领域的多种应用功能。

募投项目加码主业,进一步提升市场竞争力

公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2,000万股,占发行后总股本的25%,扣除发行费用后的实际募集资金净额将全部用于公司主营业务相关的项目及补充主营业务发展所需的营运资金。1)对多媒体信息系统项目的投资,将使公司在已有优势业务的基础上实现升级和创新,使之成为公司业务进一步拓展的重点方向,这是公司保持行业竞争领先地位的必要保障;2)公司对生产监控与应急指挥系统项目的建设,将充分利用公司现有在多媒体视讯领域的技术优势以及长期积累的关于各重点领域多媒体视讯综合解决方案的业务基础,满足用户不断增加的对生产监控与应急指挥应用的需求。

盈利预测

我们预计2015-2017年,公司的营业收入分别为6.53、7.46和8.70亿元,同比分别增长12.28%、14.20%和16.69%,实现归属于母公司股东的净利润为0.51、0.57和0.65亿元,同比分别增长8.83%、11.60%和15.36%。按本次发行2000万股新股计算,本次发行后,公司总股本为8000万股,全面摊薄后的EPS分别为0.64、0.71和0.82元/股。参考中证行业指数的静态市盈率倍数与可比公司平均市盈率倍数,预计公司上市后,合理市值区间为45.6~51亿元,合理定价区间为51.20-64.00元。